Precios y tasas de interés al alza; en riesgo, las metas del banco central, advierten

Mayor inflación y crecimiento menor para 2005: especialistas

Rebasado, el marco presupuestal del próximo año Diferencia de 79 por ciento en la carestía respecto al objetivo del BdeM ''Correcta pero tardía'', la decisión de elevar el corto

JUAN A. ZUÑIGA Y VICTOR CARDOSO

Ya sin ninguna posibilidad de alcanzar la meta de 3 por ciento este año, los más importantes grupos de análisis y consultoría del sector privado advierten que, con la elevación de 0.51 por ciento de los precios al consumidor en la primera quincena de octubre, ''aumentan los riesgos inflacionarios para los años siguientes'', y ubican hasta en 5.36 por ciento la carestía de 2004.

Un sesgo de 79 por ciento respecto al objetivo gubernamental. El disparo inflacionario de los primeros 15 días de octubre parece haber sido el primer sonido extraño en la estructura financiera del país.

El Banco de México activó inmediatamente el mecanismo de restricción monetaria llamado corto a 57 millones de pesos diarios. La tasa ponderada de fondeo bancario brincó de 7.62 a 7.76 por ciento de un día para otro, como preámbulo del alza generalizada que se registrará mañana en los principales bonos de la deuda interna del gobierno federal.

Los especialistas del grupo financiero BBVA-Bancomer apuntan que con el resultado de la primera mitad de octubre, la inflación anual se ubicó en 5.38 por ciento, mientras la subyacente (aquella que no considera los productos agrícolas) alcanzó 3.81 por ciento, la mayor para un periodo similar desde octubre de 1998.

Su pronóstico: ''con estos datos se confirma la imposibilidad de que la inflación general termine el año cercana al límite superior de variabilidad de la meta del Banco de México. Estará más cercana a 5 por ciento''.

Por su lado, los analistas de Banamex-Citigroup señalan que tanto los malos resultados de la inflación en la primera quincena de octubre, como la decisión del banco central de elevar el corto, llevan a una inmediata alza a 5.36 por ciento de su estimación de inflación de 2004, y a 4.4 por ciento la de 2005, en contraste con el marco macroeconómico del próximo año que establece como meta un crecimiento de 3 por ciento en la inflación general de la economía.

Además, previene el grupo financiero estadunidense, ''modificamos la expectativa de tasas de interés y otras variables macroeconómicas'', y considera que la determinación de elevar el corto es correcta, ''aunque ha sido tardía en la medida de que ya son lejanas las posibilidades de cumplimiento de la meta inflacionaria para este año''.

Advierte: ''el impacto inmediato sobre las tasas internas puede ser mayor a los 15 puntos base (15 centésimas de punto porcentual), a la vez que se espera una reacción en la misma dirección frente al aumento de tasas externas, 25 puntos base, el próximo 10 de noviembre''.

Para los especialistas del grupo financiero Ixe, los factores que determinaron una mayor inflación a la esperada en 2004 probablemente persistirán el próximo año. Menciona los siguientes: elevado precio de las materias primas en los mercados externos, debido a la constante demanda por ellos de países como India y China; aumentos en los bienes administrados y concertados, como la gasolina y el gas doméstico, que pueden resultar incompatibles con el objetivo de inflación.

Vaticina que a partir de noviembre de este año, y hasta febrero del próximo, ''se podrá observar un repunte en el nivel general de los precios, debido a que una mayor demanda por bienes y servicios facilitaría el traslado del aumento en los costos a los consumidores finales''. Es decir, más carestía.

Ajustes macroeconómicos

Parece que la inflación de la primera quincena de octubre fue el detonante que ha modificado los escenarios previsibles sobre el acontecer económico del país en 2005, y rebasan desde ahora el marco macreoeconómico con el que se elaboraron los presupuestos de ingresos y gastos del próximo año.

El grupo financiero Ixe estima un crecimiento económico de 3.4 por ciento en 2005, menor al 3.8 considerado en los Criterios Generales de Política Económica; una inflación de 4.24 por ciento contra 3 por ciento de la expectativa oficial; una tasa de interés de los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes) a 28 días de plazo de 3.7 por ciento en términos reales, frente a 4.8 por ciento del plan gubernamental, y un precio promedio de 27 dólares por barril del petróleo mexicano de exportación, cuando el escenario enviado al Congreso de la Unión considera una cotización de 23 dólares.

Banamex-Citigroup y BBVA-Bancomer hacen lo propio a partir de la inflación que viene.