Mercados y calificadoras reaccionaron con desconfianza ante la operación

Concreta Cemex la compra de cementera británica por 5 mil 800 mdd

Es el precio más alto pagado por una compañía en la historia empresarial mexicana

VICTOR CARDOSO Y JUAN ANTONIO ZUÑIGA

Mediante una operación valuada en 5 mil 800 millones de dólares, la más elevada en la historia empresarial del país, Cementos Mexicanos (Cemex) anunció su intención de absorber a la británica RMC Group, con lo cual sus ingresos anuales se elevarán a 15 mil millones de dólares. Con esto, se convertiría en el primer productor mundial de cemento y concreto premezclado, arriba de la francesa Lafarge y la suiza Holcim.

El anuncio de la transacción, que involucra 4 mil 100 millones de dólares pagados en efectivo y la asunción de mil 700 millones de deuda de RMC, tuvo una reacción negativa en los mercados de valores de México y de Estados Unidos, donde las acciones de Cemex registraron una depreciación inmediata de 7.21 y 7.59 por ciento, respectivamente.

También las principales empresas calificadoras de deuda como Standard and Poor's y Fitch Ratings vieron con desconfianza la adquisición. La primera puso bajo ''revisión especial con implicaciones negativas'', tanto a los títulos representativos como los de deuda de la cementera mexicana por ''la incertidumbre'' que genera, pues se estima que el valor de la transacción podría ser incluso superior al pactado.

Como una reacción inmediata, Standard and Poor's dio a conocer su decisión de colocar en revisión especial ''con implicaciones negativas'', tanto a las acciones como a los títulos de la deuda de cementera mexicana. Esto ocurrió ''luego de que Cemex anunció su intención de adquirir RMC Group mediante una transacción 100 por ciento financiada con deuda valuada en 5 mil 800 millones de dólares''.

En tanto, Fitch Ratings dijo que ''la adquisición de RMC por parte de Cemex resultará en un mayor apalancamiento para la empresa, presionando sus indicadores crediticios a corto y mediano plazos'', pero a final de cuentas consideró que ''estratégicamente, la adquisición de RMC es positiva'' porque mejorará el perfil operativo de la mexicana.

Para Carlos Alberto González, analista especializado en el sector cemento de Ixe casa de bolsa, ''la noticia es negativa a primera impresión porque la empresa ha venido diciendo que no realizaría adquisiciones este año y que esos recursos los iba a enfocar al pago de deuda, y así lo habían venido haciendo''.

La operación, aprobada por unanimidad por los consejos de administración de ambas empresas, elevará a más de 10 mil millones de dólares la deuda de Cemex, una vez sumados los 5 mil 800 millones de la operación, más 4 mil 970 millones de dólares del pasivo hasta julio de este año de la compañía mexicana. Pero la compra de RMC Group fue garantizada con sendas líneas de crédito otorgadas por las trasnacionales Citigroup Global Markets Limited y Goldman Sachs International.

Con esta acción expansiva, Cemex se inscribió en la historia empresarial mexicana por haber pagado el monto más alto en la compra de alguna compañía y completa 12 años de compras en el extranjero. La adquisición de RMC rebasa en 2 mil 200 millones de dólares el precio que en diciembre de 2002 acordó la también regiomontana Femsa (y donde coincidentemente el presidente de Cemex, Lorenzo Zambrano Treviño, figura en el consejo de administración) al adquirir Panamco, la mayor embotelladora de Coca-Cola en el mundo, por 3 mil 600 millones de dólares.

De acuerdo con el perfil de la operación dado a conocer por el presidente de Cemex, Zambrano Treviño, en un comunicado enviado a los mercados de valores, ''el fuerte posicionamiento de RMC en cemento, agregados y concreto premezclado se sumará a nuestras operaciones, y combinado con nuestra presencia global, fortalecerá nuestra posición en el mercado como líder global en materiales para la construcción. La combinación de las empresas fortalecerá el modelo de negocio de Cemex a través de una mayor integración vertical y adicionalmente, abrirá oportunidades en nuevos mercados para nuestros productos de cemento. Al mismo tiempo ampliará la diversificación geográfica de nuestros ingresos mejorando nuestra posición en mercados con alto potencial de crecimiento, como Europa Oriental y fortalecerá nuestra posición en mercados desarrollados''.

En los cálculos de Cemex la compra de la cementera británica permitirá añadir ventas de 15.7 millones de toneladas de cemento, 55.5 millones de metros cúbicos de concreto premezclado y 158 millones de toneladas de agregados, lo que se traducirá en ventas por 7 mil 900 millones de dólares y ahorros anuales de unos 200 millones por la centralización de funciones administrativas, beneficios en la red de comercialización, logística, abasto global, energía y homologación de procesos. Incluso la mexicana tiene considerado que a partir de 2007 alcance una tasa de retorno de 10 por ciento sobre el capital empleado en la nueva adquisición.

Esto, a pesar de que RMC atraviesa por un proceso de restructuración que la obligó a eliminar 5 mil fuentes de empleo, equivalentes a 15 por ciento de los 33 mil trabajadores registrados en los últimos dos años, derivado de fuertes pérdidas por 240 millones de dólares en 2003.